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本文作者：戴勁老師
泰祺教育面試教研組老師
前言
本期熱點(diǎn)
今天，我們給大家?guī)砹硗庖粋€行業(yè)的熱門話題：金融證券——注冊制改革！
【科普】
【問題】
【分析思路】
問題正面問的是對資本市場的影響，對金融行業(yè)的影響，這就已經(jīng)是有一定的邏輯進(jìn)階性——從微觀到宏觀，從資本市場到整個金融行業(yè)。但同時，我們也要找到產(chǎn)生影響的主語“注冊制”。結(jié)合上文的解析，總結(jié)出來注冊制的特點(diǎn)：競爭、創(chuàng)新、開放。
1.競爭：因?yàn)樯鲜虚T檻低了，要想上市直接上就可以，沒有以前的條條款款。所以，未來同類型的公司會越來越多，誰能脫穎而出，獲得資金的青睞，靠講故事是不行的，人家關(guān)注的是企業(yè)的真實(shí)能力，而不是講故事的能力。如同阿里、京東、拼多多一樣，雖然上市之初是虧損的，但因?yàn)橛袑?shí)力，機(jī)構(gòu)相信企業(yè)在市場布局完畢后，就會獲得盈利。而很多同類型企業(yè)一抓一大把，沒有個性、前景不明朗的企業(yè)，反而會被機(jī)構(gòu)拋棄。因此，注冊制下，利好有個性、前景好、有發(fā)展?jié)摿Φ墓善?，利空普通的股票。因?yàn)樽灾茖?shí)行后，就是要在股票市場中形成市場競爭的淘汰機(jī)制。
2.創(chuàng)新：注冊制改革以后，會更加看重營業(yè)收入的增長速度，慢慢會淡化盈利。也就是說，一家創(chuàng)新型的企業(yè)，只要你的業(yè)務(wù)在高速增長，哪怕你暫時不賺錢都沒關(guān)系。如果你是國家支持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，你還在研發(fā)投入期，你連業(yè)務(wù)增長都沒有，那么也是有可能可以上市的。所以創(chuàng)業(yè)板注冊制，這么一改，它直接對標(biāo)科創(chuàng)板，更能名副其實(shí)地體現(xiàn)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的意思。
3.開放：過去很多優(yōu)秀的紅籌公司注冊在海外，但主要業(yè)務(wù)都在境內(nèi)，這種其實(shí)本質(zhì)上就是中資公司。但因?yàn)楫?dāng)年沒有盈利，就只能跑去香港上市，跑美國上市了。這些企業(yè)今天都成長為幾萬億市值的超級巨頭，讓這些優(yōu)秀的“海歸企業(yè)”能真正回來，這是未來一個很重要的趨勢?，F(xiàn)在美國資本市場震蕩非常劇烈，而且很多優(yōu)秀公司在海外被針對，其實(shí)“回家”是最好的選擇。
綜上，注冊制的核心是，只要企業(yè)提供的材料不存在虛假、誤導(dǎo)或者遺漏，那就能上市。因此，這就將企業(yè)上市的權(quán)力交給了市場。如此一來，也會加速在股票市場中形成淘汰機(jī)制，讓市場的資金流向優(yōu)質(zhì)的股票。對優(yōu)質(zhì)的、有潛力的股票絕對是利好，但對普通股，特別是垃圾股就是致命的一擊。
而金融行業(yè)，主要驅(qū)動力就是投資者信心。因?yàn)橛行判?，銀行敢把貸款放出去；因?yàn)橛行判?，所以你不會每天到銀行去晃一圈問問你賬上還有多少錢，你的利息還在不在；因?yàn)橛行判?，你敢于去投資一個只能看到數(shù)字，甚至完全摸不著實(shí)體的金融資產(chǎn)；因?yàn)橛行判?，天使投資人敢于把錢投向那些根本沒有盈利，甚至連一張辦公桌和一個團(tuán)隊(duì)成員都沒有的企業(yè)。他們敢這么干，是因?yàn)樗麄冇行判臑槿澜缟踔寥祟愓业椒较颉＿@一切都是因?yàn)槲覀兿嘈乓恍〇|西。
因此，注冊制改革的到來，完全市場化帶來的競爭、創(chuàng)新和開放，無疑會在一定程度上刺激投資者信心和投資欲望，讓整個金融行業(yè)活躍起來。當(dāng)然，這也對企業(yè)的誠信、經(jīng)營、創(chuàng)新、市場成熟度提出了更高的要求。
后記
